永远盯住未来

  威廉·桑代克在《巴菲特最推崇的8大企业家特质》一书中提到，伟大的CEO都在践行一条原则，那就是“永远盯住未来”。
 
  所谓“永远盯住未来”，就是要经常思考现在的行为会对未来造成什么影响，准确预测公司未来的发展，判断哪些业务是更值得投资的。更重要的是，要提前做好准备，永远让自己拥有选择的自由，能够在发现机会的时候有能力抓住它。
 
  大众影院公司CEO迪克·史密斯的经历就很好地说明了这条原则的价值：在其担任CEO的34年间，公司年复合收益率达16%，为股东创造的回报更是高达684倍。
 
  史密斯有两个关键的做法。
 
  第一，偏爱轻资产运营。史密斯上任后就开始增加影院数量，为此，他开创了“售出—租回”的轻资产运营方式：把建好的影院卖给投资人，再从投资人手里租经营权。这样投资人不用承担经营风险，能获得稳定的租金收入，而大众影院则可以快速收回建设成本，继续建设新影院，实现以低成本快速增量的目的。
 
  随着影院数量的增加，史密斯获得了越来越充沛的现金流，这就让他可以在逐渐饱和的影院市场之外寻找更有发展前景的业务。当时，饮料行业收益率非常高，但要价也很高，此时，史密斯的资金优势就体现出来了，他用相当于当时大众影院公司市值20%的资金收购了当时美国最大的百事可乐独立灌瓶商——美国饮料公司。
 
  收购之后，史密斯再次用“售出—租回”的方式，把美国饮料公司的生产车间出售再租回，快速收回了资金。此后，他用同样的方法收购和改造了很多其他饮料公司，扩充了饮料品牌特许经营权的种类。由于规模效应越来越明显，生产成本降低，美国饮料公司的利润率达到了行业领先水平，为史密斯带来了丰厚的回报。
 
  史密斯的第二个关键做法是永远根据长期走势做决策。比如，在美国饮料公司生意蓬勃发展的时候，史密斯却决定卖掉这些资产。因为他预测，可口可乐会对百事可乐发动进攻，而且，随着这个行业的业绩表现越来越好，购买品牌特许经营权的费用会持续上涨。所以，要在这些变化降低公司价值之前，抢先把饮料业务卖掉。在史密斯的运作下，美国饮料公司被卖给百事可乐母公司，这为大众影院公司带来了10亿美元的现金。
 
  同时，史密斯开始尝试一种叫做“介入性投资”的小额投资方式，也就是购买目标公司的少量股权，不以在董事会占多数为目标，通过拥有一个董事会席位和对方管理层合作，一起改善运营，提升公司价值。
 
  史密斯的投资决策完全取决于对未来走势的判断。如果他发现一家管理欠佳的公司有发展潜力，就会进行介入性投资；一旦他认为对方公司的发展已经很难再有突破，股价不会继续上升，就会马上卖掉股份，拿到丰厚的回报后退出。
 
  此外，史密斯一直在寻找拥有发展潜力的新领域。比如，当时有一家出版公司在教育类和科技类图书市场拥有行业领先地位，但是有很重的债务，急需一位投资人。史密斯以15.6亿美元买下这家公司，这笔投资金额相当于大众影院公司当时市值的62%.但十多年后，史密斯出售公司的出版业务时，交易额刷新了行业纪录，为公司带来了巨额收益。（来源：湛庐文化）