中国政法大学法学院院长焦洪昌宣读《2019中国上市公司法律风险指数报告》
近日，由中国政法大学企业法务研究中心主办的“第十二届中国上市公司法律风险与合规指数发布会暨2019中国上市公司法律风险与合规管理高峰论坛”
在京举办，并现场发布《中国上市公司法律风险指数报告（2019）》（以下简称《风险指数报告》）与《中国上市公司合规指数报告（2019）》（以下简称《合规指数报告》）。
高管风险和行业风险引起高度关注
《风险指数报告》披露，在经历3年风险持续下降后，2018年中国上市公司法律风险指数3年来首次逆转上升，为25.814，比2017年的24.022上升7.46%.在上市公司法律风险指数六大分项领域——公司治理、合规、诉讼、业务、财务、员工中，除员工的五大领域风险均上升，其中合规领域较上年增长106%，诉讼指标较上年增长67%.从地域分布看，广东、江苏、湖南、新疆、山西、山东六省区，贡献了市场违规风险指标上升增量的67%.《风险指数报告》显示，2018年为高管责任风险高发年，涉及高管责任风险上市公司数量较2017年增加39.3%.在2019年，上市公司实控人刑事责任风险上升，10%的2018年高风险上市公司覆盖2019年高管刑事责任上市公司的70%.《风险指数报告》指出，在行业法律风险方面有两类特点，深刻反映出我国经济转型升级中的一些结构性矛盾及特点。首先，是周期性行业风险凸显。周期性行业风险大于大部分其他行业风险，如工业类周期性行业的有色、黑色、采矿、通用设备、专用设备等，消费类周期性行业的金融（银行、保险、证券）、房地产、汽车等。其次，是与“科技创新”和“消费升级”相关的宏观经济亮点行业，行业风险较低。例如，与科技创新相关的科学研究和技术服务业，与消费相关的食品制造业、文化体育和娱乐业，分别为行业风险最低的三个行业。
《风险指数报告》提出两大新发现，值得企业管理界深入研究、机构投资时警示参考及监管机构关注。一是，上市公司多元化转型3年后即进入风险高发期。报告通过数据分析指出，2014至2015年上市公司多元化并购扩张引发了2017-2018年上市公司商誉减值风险的集中爆发。而2019年上半年暴雷事件中，很多上市公司即因逆势多元化激进扩张而引发；二是，新股发行4到5年后，风险水平与整体市场趋同。据此，报告特别提醒上市公司、投资及监管机构，需警惕2017年IPO高峰的上市公司，2020年可能面临风险规模爆发。
资本市场给予低风险公司高溢价
“人们常说，股市是经济的晴雨表。上市公司作为优质企业的代表，治理状况既关乎企业自身的发展前景、影响投资人利益，也间接反映我国企业的合规水平和法治经济发展状况。”中国政法大学法学院院长焦洪昌在会上指出，越来越多的公司尤其是上市公司已经认识到法治对资本市场的重要性，但仅仅认识还不够，还要将认识转化成实际行动。一方面，要转变现在的法学研究视角，即要从纯理论研究转变为实证研究，凸显法学研究的实践价值。另一方面，上市公司需利用专业化数据，结合自身特点，实行四位一体的合规管理。
《风险指数报告》具有事先价值预见作用。
首先，对上市公司本身经营效益有显著预见作用。如从数据分析结果看，低风险上市公司次年的资产收益率要高于高风险上市公司次年的资产收益率。从上述现象可看出，这些低风险、守法合规的上市公司，会显著降低风险成本，从而推高公司资产回报率；其次，对上市公司股票投资有显著预见作用。如低风险50指数投资收益率远高于同期上证综指及高风险50指数。截至2019年9月18日，低风险50投资收益率为42.4%，跑赢同期高风险50指数0.4%的投资收益率以及上证综指同期19.7%的投资收益率。在低风险50指数中，有两家上市公司属于A股2019年同期投资收益率TOP50.从上述现象可看出，资本市场对于这些低风险、守法合规的上市公司给予了明显的高溢价。
《风险指数报告》也列举了上市公司法律风险指数2019年在应用领域的创新与实践。
首先，是将上市公司法律风险指数模型应用于企业信用评价领域。目前，上市公司法律风险指数评价模型已集成到新华信用评价平台，服务于开展企业信用合规评价。
其次，是将上市公司法律风险指数模型应用于集团内企业法律合规风险评价&诊断。法律风险指数评价模型已集成于中国航天科工集团航天智云企业大数据智能合规风控平台。这些创新与实践，必将在促进企业加强法律风险管理、合理评估企业投资价值、引导地区营商环境改善等领域发挥巨大作用。
《合规指数报告》指出，2018年上市公司整体合规水平自2015年以来出现首次下降。教育、通讯设备制造业、酒饮料和特制茶制造业合规指数排名下降较快。
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