中央经济工作会议提出要择机降准、降息，这让资本市场在2025年可能出现一系列变化。
第一，海外市场。欧美经济增速可能会放缓，美联储会延续降息周期，2025年大概还会再降100个基点。2024年美元指数走势非常强劲，使得美元出现了一波贬值，2025年随着美元降息，预计美元指数会逐步回落，推动人民币升值。
第二，国内市场。中央经济工作会议将提振消费放在第一位，将发展新质生产力放在第二位，体现出在强调发展科技创新的同时要稳住传统产业，传统产业稳住了，就能创造更多的就业机会和GDP，让企业有更多资金进行科技创新。
第三，居民储蓄向资本市场转移，为A股带来源源不断的增量资金。过去4年，我国居民储蓄增加60万亿元，主要原因是居民对未来的信心不足。随着利息的降低，大量存款要寻找机会。过去居民热衷于投资房地产，但当前房地产调控目标是止跌回稳，房价很难有新的上涨周期，居民储蓄转移的方向将是资本市场，这是未来十年甚至二十年的大趋势。
第四，房地产市场可能加大支持力度。房地产是国民经济的支柱产业，稳房地产意义重大。2025年，房地产销售方面的限购可能会陆续取消，一些支持房地产行业健康发展的实质性政策可能出台。
第五，货币政策进一步宽松，通过降息、降准等多种方式支持经济复苏。央行行长潘功胜多次表示，将采取支持性货币政策，择机降息、降准，这是2025年的主基调。而且，和国际大行相比，我们确实存在巨大的下降空间，可以释放出更多资金支持经济复苏。
第六，货币政策配合财政政策。
财政政策方面，目前出台的10万亿元化债计划主要是为了让地方政府腾出更多资金改善民生。要拉动消费、提高投资效益，还需要发行更多国债。最近发改委已经扩大以旧换新的范围，以撬动消费市场，但更重要的是，要提高居民收入，只有工作稳定，收入预期提高，居民才敢消费。要尽快制定《民营企业保护法》，鼓励民营企业发展，创造更多就业机会。
第七，市场风格将发生很大变化。2024年股市大涨吸引很多新股民入市，新股民喜欢炒题材股、概念股、科技股，很多业绩好的白马股反而表现不好。2025年，随着市场迎来第二波、第三波上涨，基民将加大买入基金的力度，基金经理有了钱，就会重仓白马股。因此，预计2025年市场将逐步切换到优质轮动股上，包括品牌消费、新能源、科技等。
第八，国际金价上涨趋势不变。
近几年黄金价格上涨除了和国际局势动荡导致避险情绪上升有关，更重要的是美元越发越多，对美元的信用影响较大，所以各国央行都在加大买入黄金的力度，因此黄金长期上涨的趋势不会改变。
第九，人民币汇率升值预期增强。近日，央行表态，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，加上美联储的降息预期，人民币将出现一定的升值预期，并因此吸引更多外资购入人民币资产。
第十，A股和港股投资机会增多。在2024年底的上涨中，很多优质股票价格只有高点的20%—50%，正是介入的机会，适合逢低买入，等待价值回归。（作者系前海开源基金首席经济学家）
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