牛市真的来了吗

  随着二季度中国经济企稳复苏，一波股票上涨猝然而至，引发机构和股民的热情。7月1日央行下调再贷款、再贴现利率之后，沪市从2600点左右逆市上扬直至3400点，两周大幅上涨30%！虽然7月16日，沪市跌去200点，但大众普遍认为这只是短暂的盘整，牛市已来的预期让大家心情躁动。

  这一波行情究竟是中国大牛市的起点，还是中国经济L型走势中转瞬即逝的火花？

  从经济和政策环境看，7月的股市暴涨与2014年的牛市颇有相似之处。从2011年到2014年，中国GDP增速温和下降，国家提出“积极扩大有效投资，努力扩大消费需求”

  的“双扩”措施，政策宽松为股市上涨带来良好基础。今年二季度，在有效抗击疫情的基础上，国家出台一系列政策扶植企业，从行政管理、金融等方面为实体经济输血，这成为很多人判断此次上涨属于大牛市开端的理由。

  然而，2014年股市上涨和今年二季度的上涨有本质区别。2014年，国家采取的是明紧实松的金融政策，广义货币（M2）增速接近14%，佐以降息等手段，为市场释放了巨大的流动性，不仅带来股市上涨，也为2015年楼市的暴涨埋下伏笔。2020年，国家高度关注金融体系风险，虽然近两个月M2增速达11%，但绝大多数是针对重点行业的定向滴灌，不会带动股市全面上涨。此轮上涨的原因，其一是各行各业受疫情影响严重，经济前景不明朗，资产类投资疲软，严格管控下的楼市看不到松绑的迹象，大量资金只能流入股市；其二是国外疫情控制乏力，中国日趋稳定的市场对外资吸引力变强。从具体表现上看，此轮上涨主要集中在消费、军工、高科技、医药等板块，而其余多数板块没有发生太大变化，这与国家目前的产业导向高度相关，与2014年的牛市大不相同。

  经济是政治的表现形式，股市是经济的表现形式。此轮上涨充其量只是全球疫情蔓延、中国重振经济大背景下的一个小利好。未来中国股市一定会迎来一个长周期的牛市，这与中国复兴的步伐越来越快高度关联。但这个牛市的基础不是以宽松金融政策刺激国内产业，而是实现人民币的全球化。

  美国股市的发展经验告诉我们，吸引全球资金进入本国股票市场是一个国家金融体系全球化的结果，也是一个国家建立经济控制权的推动力量。实现人民币全球化是中国复兴绕不开的试题，也是未来十几年大时代在金融领域给予中国老百姓的最大红利。实现人民币全球化必须建立全球认可的金融体系，比如“注册制”这样的国际标准管理方法；同时也需要加大金融反腐力度，营造更加公开、公正的市场氛围。可以看到，近两年来，政府在这些方面不仅下硬招，而且出重拳。可以预见的是，当金融体系全球化工作完成，当中国在南亚地区的政治领导地位彻底稳固，中国真正的大牛市就会开启，那才是值得每一个中国人欢欣鼓舞的时候。