最新数据显示，8月社会融资和信贷数据明显改善，一方面说明7月数据受到银行季末冲刺透支项目影响，另一方面说明中共中央政治局召开会议后，一揽子稳增长政策初见成效，市场信心得到提振，经济修复速度加快，实体经济融资需求得到改善。
具体来看，8月末社会融资存量规模达368.61万亿元，同比增长9%，结束了连续3个月的增速下滑。其中，政府债券融资是本次社会融资回升的最大驱动力。8月，政府债券净融资1.18万亿元，同比多增8714亿元。受新增专项债要求9月底前发行完毕的影响，地方发债明显提速，万得数据显示，8月地方债净融资额7176亿元，同比多增5985亿元。国债方面，8月净融资额5174亿元，同比多增3760亿元。
人民币信贷也明显改善，指向实体经济融资需求回暖。8月，信贷口径下人民币贷款增加1.36万亿元，创下历史同期最高值。分部门看，居民贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，同比多增398亿元。暑期的旺盛出行和旅游消费助推消费贷款需求增长。城市内，8月，12大城市地铁客运量同比增长36.8%.城际间，暑运期间全国铁路累计发送旅客8.3亿人次，创历史同期新高。
中长期贷款增加1602亿元，同比少增1056亿元，房地产景气度低是制约个人按揭贷款扩张的原因。8月，30个大中城市新建商品房日均销售面积同比下滑24.1%，环比下滑13.0%.克而瑞报告显示，17个重点城市二手房成交面积同比下降11%，环比下降3%.另外，8月下旬提前还贷行为增多也压制了居民的中长贷增长。
企业部门贷款增加9488亿元，同比多增738亿元。其中，短期贷款减少401亿元，同比多减280亿元，中长期贷款增加6444亿元，同比少增909亿元，票据融资增加3472亿元，同比多增1881亿元。企业部门数据虽然不如去年同期，但要明显好于历史同期均值。8月政策密集出台加快了经济修复步伐。8月PMI数据显示，产需两端均有所改善，企业经营预期好转，部分制造业行业已开始补库，基建等开工率也边际好转，经济企稳回升带动实体部门投资扩产等融资需求增加。8月BCI企业投资前瞻指数为54.71%，较7月提高2个百分点。
不过，值得注意的是票据融资。本月信贷数据好于历史同期，8月下旬票据利率上行也说明信贷需求充足，在此背景下，票据融资相比上年同期和历史同期均值均有较大幅度增加。
一方面是由于企业经营活跃度提升催生了短期流动性需求，同时，贴现率也到了年内的低位，企业贴现需求增加；另一方面可能是贴现率降低加剧了企业套利行为。票据利率与同业存单之间的利差不断扩大，企业可能以较低的利率向银行贴现，置换出货币资金，再去购买高息的存款产品。
再来看其他项目。未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元，结束了今年2月以来持续减少的趋势，表外票据融资增加也能体现出经济景气度回升。相较于大型企业，中小企业缺乏融资渠道，而票据融资门槛低、灵活性强，能有效满足中小企业流动性需要，表外融资需求回暖说明经济修复广度已涉及中小企业。
以上数据说明，在政策支持下，实体经济企稳回升，市场预期好转，居民部门和企业部门融资需求明显改善。不过，资金活化效率仍然偏低，还需政策细化和落实，以增强实体部门的信心，推动经济持续快速修复。
