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5月18日傍晚，中国人民银行罕见地打出一组货币政策“组合拳”：同时宣布了上调存款准备金率、基准利率和扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度等3项货币政策。
根据安排，自6月5日起存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点；自5月19日起人民币存贷款基准利率按档次相应上调；自5月21日起银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。
3项影响巨大的货币政策同时宣布出台，吸引了社会各界的广泛关注。那么，央行货币政策“冲击波”，会对中国经济、百姓生活、外汇市场等诸多层面造成哪些影响？
旨在防止中国经济过热 加息属于意料之中，但加息和提高存款准备金率两大货币工具同时使用，这在本轮调控中还是第一次。
不过，从陆续公布的4月份经济金融数据中，人们或许可以发现央行的良苦用心。
投资方面。从增长率看，今年1至4月，城镇固定资产投资同比增长25.5%，比一季度的25.3%高出0.2个百分点。再看先行指标，1至4月，新开工项目同比增加2121个，而1季度为同比减少2294个。这些都显示，固定资产投资反弹压力正在加大。
物价方面。4月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.0%，较3月份的3.3%有所回落，但仍处于3%的调控目标的上限。而未来价格上行风险依然存在，决不可大意。首先，经济持续较快增长，总需求旺盛，生产资料、投资品和消费品需求将继续增长，粮食供求总体偏紧，构成价格上行压力。其次，随着要素价格形成机制改革的不断推进，主要资源、要素价格呈上涨趋势，部分上涨压力还将向下游产品传导。此外，受职工劳动保障改善等因素影响，劳动力价格也将趋于上升。
货币信贷方面。4月末广义货币供应量（M2）同比增长17.1%，高于年初确定的16%的预期目标。3月份，人民币贷款同比少增了958亿元，但到4月份却重新回到了快车道：同比多增了1058亿元。货币信贷增长偏快，特别是贷款激增令人心忧。
经济界人士普遍认为当前存在一定通胀压力。
亚洲开发银行中国代表处高级经济学家汤敏说，此次央行采取的这一系列措施是这几年来较大的动作，此举表明政府不愿让经济朝着过热的方向发展，而是更加注重经济发展的质量，促使经济又好又快发展。
央行也表示，本次上调金融机构人民币准备金率和存贷款基准利率，旨在加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平的基本稳定。央行政策当前的重要任务是要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，防止经济由偏快转为过热，避免出现大的起落。
汤敏说，目前中国经济通货膨胀有抬头的风险。央行系列政策能做到“防患于未然”，有效防止通货膨胀，防止资本市场过热，防止过多的外汇流入，达到防止经济过热的目标。
针对经济中存在的复杂问题，央行近年来已经多次动用相关货币政策工具。此次已是央行自2006年以来第8次上调存款准备金率、第4次调整人民币基准利率。央行之所以频繁动用这些货币政策，说明在复杂原因作用下，中国经济中的流动性过剩等问题已十分突出，不但影响固定资产投资，而且不利于当前资本市场的稳定健康发展。
深层次引导百姓理财行为 “由于流动性过剩等诸多矛盾的存在，中国经济中已存在资产价格增长过高，股票市场火热，物价上涨存在压力等现象，央行出台的组合政策能有效缓解这些矛盾问题，也能深层次地引导百姓理财行为。”中国人民大学教授赵锡军说。
目前，中国股市已经持续1年多的上涨，上证综合指数屡次创新高，百姓买股票、基金的热情空前高涨。央行今年1季度货币政策执行报告数据显示，前3个月投资股票开户数新增871万户，是2006年全年新增数的1.7倍。而购买基金的投资者也导致银行排队现象进一步加剧。
不过，在股市火热的情况下，投资风险尤其值得注意。而国内股市的火热，“赚钱财富效应”也在加剧着市场的流动性。南方基金公司基金经理苏彦祝表示，当前小幅上调存款准备金率和存贷款基准利率有利于资本市场的健康发展，适当引导投资者的投资行为。
中国社会科学院数量经济所所长汪同三说，这一系列措施在更好地防止中国整体经济过热的同时，也会让股市发展更趋于理性，避免股市风险。
伴随着基准利率的调整，相关房贷利率也会上调，这将适当加大购房者的压力。不过，从5年以上贷款仅上调0.09个百分点和个人住房公积金贷款利率也上调0.09个百分点的幅度来看，购房者“负担”不会太大。而各家商业银行还会有相应优惠措施，缓解购房者的还款压力。
“从前几次加息看，以20年期30万元房款为例，每次调整只是每月多交几十元，压力不大。何况，每次房款增加幅度都要等到下一个年度才调整。”在中国进出口银行工作的高鹏说。
经济学家王小广认为，央行提高存贷款基准利率，客观上有利于商业银行提高金融服务质量，更好地为居民提供金融服务。目前我国存贷款利差过大，银行主要靠放贷赚取利润，导致一些银行没有把主要力量放到服务水平和服务质量的改善上来。
浮动区间扩大不意味人民币大幅度升值 央行本次不仅“双双”上调了存款准备金率和基准利率，还自1994年以来首次将人民币兑美元浮动区间扩至千分之五。
汤敏评价说，这次调整让人民币兑美元的浮动范围扩大，有助于人民币汇率更加适应市场。央行有关负责人也表示，这一举措有利于增强人民币汇率弹性，提高宏观经济运行的灵活性。
我国自2005年7月21日启动人民币汇率形成机制改革后，人民币兑美元汇率一直是国内外关注的焦点问题。在2005年下半年，中国进一步调整了银行间即期外汇市场上人民币兑非美元汇价浮动区间后，经济界人士普遍猜测中国将适时扩大人民币兑美元汇率交易价浮动范围。
值得注意的是，按照人民币汇率形成机制改革原则，中国不一味追求人民币单边升值，而是按照主动性、可控性和渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用。
汇改以来，人民币汇率双向波动趋势越发明显。央行数据显示，今年一季度，人民币汇率浮动弹性进一步增强，与国际主要货币之间汇率联动关系明显，银行间外汇市场共有57个交易日，其中人民币汇率有33个交易日升值，24个交易日贬值，人民币兑美元汇率中间价日均波幅46个基点，较2006年日均波幅40个基点继续扩大。
央行有关负责人表示，扩大人民币兑美元汇率浮动区间是进一步完善人民币汇率形成机制的一项制度性建设措施，有利于平滑人民币汇率的波动性，并不意味着人民币汇率大幅波动，更不意味着大幅升值。
编辑 何健(hej@gcmag.cn)
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