资本市场又一次迎来顶层设计。
5 月9 日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，业内人士称之为新“国九条”。意见称，到2020 年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。10 年前，“国九条”
正式推向市场，股权分置改革成了当年资本市场的标志性事件，基本上解决了流通股和非流通股问题，为当时的资本市场发展提供了巨大的政策红利，A 股由此进入了牛市通道。如今，面对IPO 等利空因素冲击，沪指2000 点保卫战异常激烈，创业板连续下跌，新“国九条”被业内机构解读为扭转股市的重大利好，如果后期细则能够落实，对整个资本市场结构、交易制度建设、机构综合竞争力均有较大价值。
新“国九条”对股市的利好主要体现在哪些方面？本刊特别整理出其中九大亮点，以飨读者。
亮点一：推进股票发行注册制
新“国九条”要求积极稳妥推进股票发行注册制改革，建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。发行人是信息披露第一责任人，必须做到言行与信息披露的内容一致。逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式。
解读：IPO 注册制改革恐怕是中国资本市场改革的头等大事。业内人士表示，从我国股市的长远发展来说，注册制是一种必然选择，因为注册制更符合市场化的要求，其最大的好处在于方便了企业上市——在注册制下的IPO，其条条框框限制将明显少于审核制。
亮点二：欺诈发行强行退市
构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行。支持上市公司根据自身发展战略，在确保公众投资者权益的前提下以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市。对欺诈发行的上市公司实行强制退市。
解读：资深市场研究人士认为，中国资本市场一直以来只进不出，使资本市场处于“亚健康”状态，导致中国资本市场萎靡不振。退市制度如果能很好实施，将过滤劣质公司，留下大量优质上市公司，从而体现出中国资本市场的价值，吸引资金入市。
亮点三：强化投资者保护
资本市场改革要处理好风险自担与强化投资者保护的关系。加强投资者教育，引导投资者培育理性投资理念，自担风险、自负盈亏，提高风险意识和自我保护能力。同时，健全投资者特别是中小投资者权益保护制度，保障投资者的知情权、参与权、求偿权和监督权，切实维护投资者合法权益。完善公众公司中小投资者投票和表决机制，优化投资者回报机制，健全多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制。督促证券投资基金等机构投资者参加上市公司业绩发布会，代表公众投资者行使权利。各地区、各部门要严格管理涉及资本市场的内幕信息，确保信息发布公开公正、准确透明。综合运用法律、行政、行业自律等方式，完善资本市场信息传播管理制度。依法严肃查处造谣、传谣以及炒作不实信息误导投资者和影响社会稳定的机构、个人。
解读：维护中小投资者合法权益是公众期盼多年的利好，今年以来，股市一直低迷，若任由股市下跌，无异于金融危机，严肃查处造谣、传谣者，有利于震慑市场上的恶意做空者。
亮点四：培育私募市场
建立健全私募发行制度。建立合格投资者标准体系，规范募集行为。对私募发行不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等产品。
解读：私募市场是国九条中较为重要的内容，其中较为强调鼓励创投基金支持中小微企业，并允许保险资金投资创投基金，体现了政策层面鼓励支持小微企业私募发展的决心。未来，可能有更多的民间资本进入股市。
亮点五：扩大资本市场开放
新“国九条”从跨境投融资、鼓励证券期货“走出去”、加强跨境监管合作等方面明确了扩大资本市场开放的路径。“扩大资本市场开放”中明确了开放的三个方向：便利境内外主体跨境投融资、逐步提高证券期货行业对外开放水平、加强跨境监管合作；在便利境内外主体跨境投融资方面，提出扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限；在逐步提高证券期货行业对外开放水平方面，要求适时扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围。鼓励境内证券期货经营机构实施“走出去”战略，增强国际竞争力。推动境内外交易所市场的连接，研究推进境内外基金互认和证券交易所产品互认。
解读：扩大资本市场开放意味着监管部门有意向A 股引入资金，QFII 等资金未来将更方便地流入中国股市。
亮点六：规范发展债券市场
积极发展债券市场。完善公司债券公开发行制度。发展适合不同投资者群体的多样化债券品种。
解读：业内人士指出，在IPO 重启预期之下，市场担心资金流出，发展债券市场将引导部分企业选择债券方式融资，减小股市资金的分流。
亮点七：减税空间凸显
按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。
解读：业内人士预计，未来有可能废除印花税而改征资本利得税。若开征资本利得税，持有高市值的“大户”将承担更多赋税，而大部分的散户可能处于起征点下，从而获得免税。减税能提高股民活跃度，提振市场信心，是实实在在的利好。
亮点八：互联网金融获认可
支持证券期货服务业、各类资产管理机构利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式。支持有条件的互联网企业参与资本市场，促进互联网金融健康发展，扩大资本市场服务的覆盖面。
解读：今年以来，余额宝等互联网金融产品在金融市场引起巨大关注。此次在新“国九条”中对其提及，说明监管部门对互联网金融的认可，若能通过互联网金融把资金引入股市，股市肯定将迎来大笔资金。不过，业内人士认为，对于新兴的互联网金融，高层还是有所保留，毕竟，目前缺乏相对完善、完备的法律和制度保障，控制风险、稳定发展还是主基调。
亮点九：加强防范化解金融风险
建立健全宏观审慎的管理制度。逐步建立覆盖各类金融市场、机构、产品、工具和交易结算行为的风险监测监控平台。完善风险管理措施，及时化解重大风险隐患。加强涵盖资本市场、货币市场、信托理财等领域的跨行业、跨市场、跨境风险监管。防范和化解金融风险具体包括健全市场稳定机制、从严查处证券期货违法违规行为、推进证券期货监管转型等。
解读：业内人士认为，将防范和化解金融风险在资本市场改革的纲领中单独列出，并不意味着国家兜底，更多是完善监管与监控体系。
