4 月12 日凌晨，聚美优品创始人陈欧带领团队向美国证券交易委员会（SEC） 提交了IPO（ 首次公开招股） 上市申请文件。在招股书上，聚美优品列出了4 个卖点：位列第一的美妆电商；1050万活跃用户（ 约为京东的三分之一）；89% 的重复购买率；49% 的GMV 来自移动端，这组看起来极其漂亮的财务数字却引来了一片造假、吹牛、假货等质疑声。
自2010 年3 月成立以来，聚美优品创造了美妆电商的“闪购”神话，含税营业额超过60 亿元人民币，净利润7%，销售总量达3600 万单。作为中国目前唯一一个赴美上市前连续7 个季度盈利的电商公司，为什么它的赴美上市招股书会引来如此多的非议？业内人士认为，聚美优品作为国内首个赴美上市的垂直化妆品电商，虽然一直保持爆发式的增长态势，但也存在着商品信任度不够、货品来源不明、派遣工过多等问题。
货品真假是关键
来自全球企业咨询公司Frost & Sullivan 的报告显示，中国美妆产品行业零售销售总额从2010年的1362 亿元人民币增长至2013 年的2209 亿元人民币，年复合增长率为17.5%.到2018 年，预计这一销售额将达到4318亿元人民币。在此期间，线上美妆电商的份额也会逐渐上升，由2010 年在线B2C 美妆产品销售额占中国美妆产品零售销售总额的1.3% 上升至2013 年的10.2%，到2018 年该比例预计将增长至21.9%.由此可见，中国美妆电商行业正呈现上升趋势，而且用户需求十分旺盛。这种情况客观上为聚美优品的爆发式增长提供了市场前提，聚美优品的营收额也从 2011 年的0.92 亿美元飙升至2013 年的8.17 亿美元，上涨近8.85 倍。
和美妆电商行业热度高涨的良好态势相比，一直未得到解决的一线大牌的授权问题却令很多美妆电商品牌深陷假货风波。
近日，聚美优品遭到百丽炮轰。百丽称，聚美优品网站在名品特卖频道推出“4 周年百丽春季女鞋专场”，作为百丽品牌唯一网络销售和分销渠道，优购从未与聚美优品有过任何合作，也从未给聚美优品供过货，这一说法使得消费者对聚美优品的产品质量疑问重重。
陈欧选择在美国上市，一方面是因为聚美优品多年来一直因售假问题被质疑，因此想用赴美国IPO 来证明自己卖的是真货。另一方面，在美国可以获得比香港或者创业板市场更高的估值空间。但选择美国上市也是把“双刃剑”，因为在享受美国上市利好的同时也存在更大的风险，比如一旦出现假货，企业就会遭到美国市场的集体诉讼。
集体诉讼机制可以说是美国法律在20 世纪最大的创新之举，集体诉讼机制的推出更好地规范了商业秩序，提高了消费者的整体消费水准。在集体诉讼机制推出后，企业发生了问题，相关监管机构可以很方便地通过司法程序进行集体诉讼，而某家企业一旦被集体诉讼，短时间内就会出现股价暴跌的现象，历史上因为集体诉讼被迫退市的企业比比皆是。
用派遣工压低成本
运输、物流和客服中心的运营、人工以及支付给第三方物流和客服的费用是聚美优品最主要的成本。聚美优品在北京、昆山、成都、广州四地设有物流中心。到2013 年底，聚美优品与49家第三方物流公司合作，偏远地区使用中国邮政服务。在客服和物流配送上，聚美优品都使用了第三方的派遣工。至2013 年底，派遣用工共有1587 名，约占聚美优品用工总量的64.4%. 2014 年3 月1 日，新的《劳务派遣暂行规定》正式实施，要求用工单位使用的派遣工数量不得超过其用工总量的10%，过渡期为两年，即用工单位可以在规定施行之日起两年内逐步将派遣工比例降至规定比例。而聚美优品连续7 个季度盈利很大一部分原因是靠大量用派遣工、外包租赁等形式压缩控制成本，现在要将现有派遣工替换为正式工，人力成本将大大提高。成本增加后，聚美优品如何在竞争惨烈的电商领域继续发展下去值得陈欧深思。
除了派遣工比例过高，对于聚美优品给出的“销售额49% 来自移动端”的说法也引来了很大的争议。目前，特卖、商城、闪购是聚美优品主要的销售模式。特卖通过推荐精选的品牌美妆产品，并以诱人的低价限时出售，从而吸引用户眼球，建立用户基础。用户在特卖时买到了好东西，通常会顺便去商城逛逛，为了随时随地抢购，再装个移动端，看起来顺理成章。但业内人士称，目前业内移动数据端占比仅略高于20%，已经上市的唯品会也没有达到49%，聚美优品凭什么说自己可以达到这么高的比例？对此，聚美优品方面称，这一数据是公司通过相关计算公式算出的。
4 亿美元融资过高
作为一家垂直的行业B2C 网站，聚美优品以团购模式切入化妆品电商行业后，迅速拓展商城业务，目前定位在“化妆品限时特卖商城”。创办之初，新东方创始人徐小平给聚美优品的第一笔投资是18 万美元，2011 年红杉资本等几家VC共投入1300 万美元，此后聚美优品没有拿到过一分钱的融资直至启动 IPO.从招股说明书来看，聚美优品拟在纽约证券交易所挂牌，计划通过IPO 交易筹集最多4 亿美元的资金，股票交易代码为“JMEI”。高盛（ 亚洲）、瑞士信贷和摩根大通等将担任其IPO 承销商。
数据显示，聚美优品于2010 年3 月上线运营，启动资金为1300 万美元。2011 年净亏损为402.9万美元。2012年实现盈利，净利润为810.4万美元。
聚美优品之所以能够在成立仅两年后便步入盈利轨道，很大程度上得益于“闪购模式”，其以闪购精品化妆品网站的形式存在，吸引了大量对价格相对不够敏感，但品牌忠诚度很高的用户。
这是一个被事实证明了可行的商业模式，在美国有母婴闪购网站Zulily，在中国有唯品会。公开数据显示，以闪购为主营业务的唯品会在创立的前3 年复合增长率高达800%，而2013 年唯品会的总营收已增长至17 亿美元，增幅高达145%.值得注意的是，此次聚美优品的计划融资金额是4 亿美元，与新浪微博相当。对比一些更成熟的公司，如“去哪儿”上市时的计划融资金额是1.25 亿美元，“58 同城”的计划融资金额是1.9亿美元，有业内人士担忧按照聚美优品目前的实力和规模，4 亿美元的融资金额相对较高，上市失败或者破发的风险增大。
如今外媒为聚美优品给出了高达30 亿美元的估值，陈欧的聚美团队也是憋着一股劲非要上市，想证明自己的心态可以理解，但是和同是做电商的京东相比，聚美还是太年轻了。实际估值400亿美元的京东把自己的估值降到了75 亿美元，而聚美直接就估到30 亿美元，如果不小心谨慎，会掉入万丈深渊。套用最近流行的一句话，卖货容易，上市不易，且行且珍惜。
