时至今日，中国企业奔赴纳斯达克的热情依然高涨
2012年6月20日下午4时，随着港交所的营业结束，阿里巴巴b2b公司正式从港交所退市。
从2012 年2 月21 日，阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司联合宣布，向港股上市公司阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约以来，历时4个月，阿里巴巴私有化终于尘埃落定。
上市的“代价”
自2011年以来，中国企业海外退市之风盛行。在阿里巴巴正式公布私有化之前，2012年2月15日，盛大网络已经完成从纳斯达克退市，而巨人网络的史玉柱和网易的丁磊，也不同程度地流露过退市的想法。除了很多公司因财务造假被监管机构“劝退”之外，还有一个不容忽视的原因是，海外市场估值太低，且海外投资者对业绩的压力又很大。
中银国际证券执行董事白韧认为，私有化有三种主要的可能性：一是大股东认为现在的股票价格无法体现其真实价值，从而选择退市；二是上市公司被收购后，新股东的战略与原来不同，因此选择将上市公司私有化；三是如果一个公司未来有规划做得很大，大股东又不想与别人分享成果，就可能选择私有化。
上市是有“代价”的。上市公司必须接受公众股东监管，大量信息被披露。随着基金经理们对企业要求日渐提升，市场对不同指标的关注随时变更，企业往往疲于披露和调整发展方向。一旦私有化，主要股东就可以省却披露和取悦基金经理的烦恼。对于一些要做重大战略调整的公司来说，私有化更为重要。因为战略调整若按照规则进行披露，会受到投资者和竞争对手压力。私有化后，这种压力自然消除。
数据显示，2007年11月6日阿里巴巴在港交所上市，融资116亿港元，创下了当时中国互联网公司融资规模之最。挂牌当天，股价冲至39.8港元，但此后股价逐渐滑落，最低曾至3.46港元。
许多投资者在投资阿里巴巴的项目上没有赚到钱，甚至亏了钱。其中包括那些首次公开募股（iPO）当日高价买入的投资者，也包括参与iPO招股并持有至今的投资者。外界普遍认为，阿里巴巴及马云有愧于股东，未能给股东带来回报。
公开资料显示，阿里巴巴b2b公司实施了重大的调整，将业务重点从增加会员数向提升买家在交易平台的用户体验转移，此举令付费会员数的增速在一定程度上有所减缓。阿里巴巴在过往对外披露的信息中，已提醒投资者，虽然对长远前景充满信心，但很可能会对公司中短期内的财务表现带来影响。
马云在给员工的邮件中也表示：“随着国际国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业在面临原材料、汇率、劳动力成本等巨大压力下，b2b的业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级。在这方面，我们思考过，痛苦过，也一直在努力。但受限于上市公司的架构，升级的决心不够大，动作也不够彻底。”
为了“大阿里”整体上市
私有化之后能够更好地推进公司的发展战略，这也是部分公司退市的重要原因之一。本次阿里巴巴的退市，很大程度上就是出于公司业务调整、推进集团整体上市的需要。
战略调整的背后，其实是b2b（商家—商家）业务的增长乏力。“从大处讲，b2b的模式已经没有什么增长空间。现在国内互联网业务竞争激烈，但主战场是在b2c（商家—消费者）或b2b2c（商家—交易平台—消费者）这块。”资深互联网人士雅虎中国前总裁谢文表示。
阿里巴巴b2b公司刚上市时，其b2b业务被资本市场看好。然而近几年电子商务领域发生巨变，阿里巴巴也因此调整战略，大力发展淘宝、天猫、聚划算等业务。b2c业务在快速攀升，b2b增长缓慢，加上阿里巴巴b2b公司目前的业务重点是改善用户体验，付费会员增长放缓，导致阿里巴巴b2b公司盈利能力下降。
而上市公司的股价取决于一个公司的盈利能力。资本市场是残酷的，对上市公司的短期业绩有特别要求，这种短期的盈利要求让上市公司不得不追求短期利益，出现短期行为，从而妨碍了既定战略的布局，使得规划中的新业务培育受到影响。
“ 从这个角度看，阿里巴巴想走得更远，必须摆脱资本市场对其b2b公司短期业绩的要求，腾出时间和精力，为阿里的整体业务布局赢得更大空间。”摩根大通大中华区并购业务主管顾宏表示。
知名互联网观察人士方兴东也认为，“阿里巴巴的b2b业务在阿里巴巴集团的比重正在下降，而且与淘宝、天猫、支付宝等阿里巴巴集团旗下的其他业务相比，阿里巴巴b2b直接用着阿里巴巴的字号，也容易在市场上造成集团和子公司的混淆。尽管这些不是马云下决心让阿里巴巴退市的主要原因，但是也有一定的推动作用。”
随着天猫、聚划算等业务的勃兴，马云的“大阿里”计划也箭在弦上，阿里巴巴集团整体上市迫在眉睫。马云需要在没有股市压力的情况下，重新设计集团架构，完善各个细分业务，培养更多的盈利增长点，做出更漂亮的财务报表，因此阿里巴巴b2b公司退市就是为了阿里巴巴集团未来整体上市做准备的。
“阿里巴巴未来整体上市，将是世界级规模的iPO，不论是融资规模，还是影响力，都将是巨大的。”方兴东认为，完成私有化后，阿里巴巴b2b业务可以与集团旗下其他资产和业务重组，并且较少受到外界干扰，马云距离“大阿里”目标的实现又近了一步。
海外上市不划算
此次阿里巴巴私有化，一开始还有分析师表示，“可能因为公司市值被低估，通过退市重新获得评估。” 市值低估意味着公司再融资将付出更高的成本。公司获取相同的融资额，需要让渡更多的股权。
2011年11月2日，哈尔滨泰富电气正式从美国纳斯达克退市。究其原因，泰富电气首席执行官杨天夫认为，是美国资本市场市盈率过低，导致了融资成本太高。历史上，泰富电气的股票曾达到每股28 美元。国际金融危机后，股票跌到每股15 美元。杨天夫认为，泰富电气是国内电机行业的领头企业，业绩持续增长，但在美国显示出的市盈率却只有个位数，市值被严重低估。
不仅如此，公司在信息披露的过程中，也要付出更高的成本，比如聘请外资的会计师事务所等中介机构，就需要更多的花费。杨天夫认为，这些高昂的融资成本并不利于企业的成长。
像盛大网络、阿里巴巴这样的行业巨头，进退间仍能实现账面盈利，企业战略也得以重构。
但对多数企业而言，退市则是无奈的选择。
东南数码股份有限公司就是一个比较极端的例子。该公司在英国aiM（相当于英国的创业板）
上市后，公司股价由最初的26.5 便士/ 股跌落到退市时的每股8-10 便士。股票成交量不高，市盈率很低，再融资无从做起。东南数码在两年多的aiM之旅中交了昂贵的学费：3000 万人民币的发行上市和维护费用，4000—5000万人民币的退市费用。2010年6月，深创投和另外两家机构投资了东南数码，公司才得以正常运转，计划随后在a股上市。
普华永道风险总监陆晨指出，美国资本市场不仅信息披露成本高，而且一旦遭遇监管部门或投资者的质疑，应诉成本也非常高，这是美国资本市场与中国资本市场最大的不同。“在美国，任何一个投资者都可以对上市公司提出质疑，上市公司都必须一一作出回应。如果中国的上市公司对此准备不足，就会陷入没完没了的应诉之中。
不仅成本会大大提高，也会影响公司的形象与业绩。“
一系列公司的退市，似乎改变了人们的一些固有观念，赴美上市看上去不再那么光鲜。优势资本合伙人卢晓晨认为，上市，哪怕是到境外上市，也并不永远都是风光的。如果不能回报股东、不能给投资者带来收益，或者投资者不满意，都会遭遇投资者用脚投票。而上市公司如果实现不了愿景，也可以用脚投票——退市。上市、退市都将变得很平常。
卢晓晨还认为，今后中国公司在选择上市地点时要特别谨慎。如果一家公司的主营业务80%以上在国内，就没有必要去国外上市。而如今在美国上市的众多中国公司，其主营业务几乎都在国内，这就容易造成与投资者的沟通困难，不利于中国公司做到“讲好故事”。简言之，中国企业如果没有国际化业务，就不宜盲目去国外上市。
海外资本市场的融资成本过高，各种苛刻的要求也不利于公司的成长。而国内经济快速发展，资本市场的吸引力在不断增加，值得更多中小企业考虑。
