为了帮大家从年报中筛选出好公司，我们特邀鼎诺投资执行总裁黄弢、长盛基金刘斌、交银施罗德基金史伟，一同探讨年报的红与黑，为您拨开乱花渐欲迷人眼的年报迷雾，抓出真正的好股票。

　　黄弢：具有8 年资产管理行业经验，2007 年起加入鼎诺投资至今。主要负责医药、化工等行业的研究，掌管鼎诺秋实1期。

　　刘斌：2006 年5 月加入长盛基金，金融工程科班出身，历任长盛沪深300指数基金经理，现任长盛量化红利基金经理。

　　史伟：2008年加入交银施罗德基金，掌管交银主题、交银先锋两只股票型基金。

鼎诺投资 黄弢

　　挑选好公司

　　年报是一场上市公司集中披露自身经营情况的盛宴。

　　价值投资者们，通过年报来挑选那些业绩预期好、高成长的公司；机会投资者们利用年报来爆炒高送转行情。但说到底，年报只是一沓厚厚的公司历史，仅仅通过一年的年报来衡量公司价值是很难的。

　　刘斌：今年，我们观察到绝大多数小盘股的业绩都是低于预期的，超预期的凤毛麟角，而A股的投资者却十分偏好这类股票。去年的市场表现就很明显，从银行股可以看到，去年银行股业绩持续超预期，估值也非常便宜，在大盘跌很多的情况下个别银行股却是上涨的。

　　投资者很容易陷入惯性思维，追逐当前热点，缺乏对价值的挖掘。我个人认为，投资者需要寻找估值便宜合理、长期成长性与估值水平相匹配、业绩持续超预期的股票。

　　黄弢：的确，年报会反映出一些公司基本面的改善，股权激励、行业利润增加、管理层变革等，有一定投资机会，就行业而言，电子类的上市公司，看年报有一定参考价值。

　　不过，即便这样，年报也只是一个用来检验自己预判结果与实际情况的一个重要的对照工具，并且单看一年是不够的，从根本上来讲，投资者还是要全年持续的跟踪。

　　史伟：食品饮料、餐饮旅游、文化传媒、医药等股票算是抗周期的股票，它们受到经济周期的影响较小，与成本增长、行业状况等因素有关。从一定程度上讲，看年报对于个股披露的状况，从中寻找披露比较详细的公司，有利于投资者较好地把握公司的基本发展状况。投资者自下而上和自上而下相结合，衡量上市公司的年报是否具有长期投资价值。