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●什么是债券型基金？
债券基金是指以债券为投资对象的投资基金。现行法规规定，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。由于投资对象不同，以上分类的基金在各自的投资风险与预期收益方面也有明显的区别。目前，债券基金的投资对象主要是国债、金融债、企业债和可转换公司债。随着市场的发展，最新债券基金还配置了申购新股的功能，使收益增长潜力更大。
●债券基金以投资债券为主，那么债券本身有哪些特性？
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下主要特征：一是偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。二是流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转换。三是安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。四是收益性。债券的收益性主要表现在两个方面：一方面是投资债券可以给债券持有人定期或不定期地带来利息收益；另一方面是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。
●投资债券基金和直接购买债券有什么区别？
债券基金通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资。投资债券基金和直接购买债券有着本质差别：
一是组织形式不同。债券基金是由基金管理公司和托管人负责募集的，用于投资一揽子债券的集合理财产品；具体债券则只是由某个发行人承诺按某一期限安排支付利息和本金的合约。
二是交易对象不同。债券基金投资者可以通过银行、证券公司或直接向基金管理人申购和赎回份额；债券投资者则必须通过银行、证券公司、证券交易所来购买具体债券。
目前，个人可投资的债券品种主要有凭证式国债、记账式国债、凭证式或记账式企业债(目前对普通投资者发行的凭证式企业债很少)、可转换公司债，但不能买卖银行间市场交易的国债和金融债。而投资债券基金，就可以通过债券基金“买到”许多利率较高的企业债，也可以“进入”银行间债券市场去买卖在那里交易的金融债和国债，获取更高的收益。
三是多样化程度不同。债券和债券基金的主要风险是利率风险，而不同期限的债券对利率的敏感度不同，长期债价格受利率变化影响较大，假如出现利率上升，长期债的价格就会下降而使债券的持有人遭受损失。因此，通过对不同种类和期限结构的债券品种进行投资组合，较单只债券可以创造更多的潜在收益。
此外，目前许多债券仅限于在银行间债券市场流通，意味着即使投资者有足够的购买意愿和承担能力，也并不一定可以买到自己想投资持有的债券。
四是现金流收入的规模和时间安排不同。债券基金合同既可以约定到点分红，又可以约定为视收益状况分红，其现金流规模不确定；而债券还本付息的具体数目和日期都是既定的。
五是流动性不同。投资债券基金比投资单只债券具有更好的流动性。债券基金的投资者可以在任意开放日按照净值减去相应费用的价格赎回基金份额；而一般债券是根据期限到期偿还的。
六是持有期成本不同。债券基金投资者需要付出管理费、托管费、交易手续费等投资成本；债券投资者则可能仅需要支付一次交易手续费，但债券投资者一旦急需用钱，则要通过二级市场交易才能卖出未到期的债券，且卖出的手续费相对较高。
七是再投资难易程度不同。债券基金的投资者可以轻松安排收益或者本金的再投资；债券投资者如想再投资，既需满足市场的最低资金要求，又需要找到市场的有效供给。
八是期限不同。债券基金存续期不固定；债券有明确具体的到期日。
●影响债券型基金投资收益的主要因素是什么？
按是否可以投资股票，可以将债券基金分为纯债型和普通债券，前者风险要小于后者。普通债券型基金又分为可以从一、二级市场获得股票和只能从一级市场申购新股两种类型，前者风险要大于后者。
从理论上来讲，债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系，尤其是固定利率的债券，当市场利率上升时，债券的价格就会下降，反之亦然。另外，由于债券的期限结构不同，表现出来的风险也不一样，一般短期债券或浮动利息债，它的利率风险比长期债要小，但潜在的收益可能也小些，因为一般短期债的票面利率比长期债的票面利率低。
此外，债券本身的配置组合也对收益有很大影响。债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债等固定收益类品种和可转债。债券的风险主要是利率风险和信用风险，通常用久期与信用等级来衡量。久期是指一只债券的加权到期时间，它反映每一单位利率的变动对债券价格的影响。债券组合的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。假若某只债券基金的久期是5年，那么如果利率下降1个百分点，则基金的资产净值约增加5个百分点；反之，如果利率上涨1个百分点，则基金的资产净值要遭受5个百分点的损失。又如，有2只债券基金，久期分别为4年和2年，前者资产净值的波动幅度大约为后者的2倍。
信用反映的是发债方的信用，信用等级较高的债券，收益率较低，风险较低；信用等级较低的债券，收益率较高，风险也较高。在实际操作中，我们可以从通过查看季报中债券基金的前五大持仓，判断久期和信用情况，大致了解其组合的风险收益特征。
此外，股票仓位的高低是决定债券型基金风险收益特征的关键因素，股票仓位重的债券型基金风险较大。今年以来，12只净值出现负增长的债券型基金平均仓位是10.51%，19只净值实现正增长的债券型基金平均仓位则是1.32%。
●债券基金可以分为哪些种类？
保本基金：在销售时承诺在到期后(一般是3年)的本金保证，其投资方向一般是把大部分资金投向固定收益类产品，到期后本息基本等于约定归还的本金，只有很少的一部分投资风险较大的股票。需要提醒的是，保本基金并非买了就保本，它实现保本的条件有两个，一是持满完整的保本期，只保期初的本，而不是什么时候购买都保本；同时，保本基金的赎回费是逐年减少的，不适合短期投资。
短债基金：这类基金是货币基金的升级产品，交易规则与货币基金大同小异，进出没有手续费且资金到账快，是很好的现金管理工具。它与货币基金的投资方向基本相仿，最大的不同是投资债券的期限，短债基金一般持有长一些到期的国债。
普通债券基金：适合长期投资的低风险品。投资方向大部分是低风险的固定收益产品，也可以投资股票。其投资股票的部分占总资产的比例很小，一般都小于35%，有的债券基金连10%都不到。
●如何选择债券基金？
由于债券基金的种类比较多，投资者可以根据自身的理财需求、风险承受能力等情况购买适合自己的债券型基金，如果打算长线投资，可以选择普通的债券型基金；如果只想提高短期闲置资金的收益率，可以选择短债基金。
专家提醒，在同一个品种的选择上，投资者要注意选择投研能力强、风险控制好、历史业绩优秀的基金公司。基金公司自身的实力是导致目前市场上债券基金收益分化明显的重要因素，随着今年债市投资机会的出现，不同基金公司的产品收益分化可能进一步加剧。
●债券基金今年的行情怎样？
2006年、2007年债券基金的平均收益分别为15％和17％。专家认为，今年打新收益可能下降，首先是股市震荡，新股上市之后的涨幅将下降，其次就是参与的资金增多，摊低了收益，加上新股发行密度降低，这都导致打新收益下降。
不过，预期今年可转债新债发行将增多，这将为债券基金带来一部分收益，总之，大多数业内人士预计，今年债券基金的收益有望战胜CPI这是最保守的估计。
此外，今年是投资债券的战略性机会。今年央行还有1～2次加息机会，随着明后年经济增长的温和回落，债券利率将达到峰值。
编辑 高静(hej@gcmag.cn)
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