截至9月14日，沪深300成分股的加权动态市盈率为36.92倍。假定2008年、2009年上市公司业绩年增长均为28%，那么基于2008、2009年业绩预测的市盈率只有28. 73倍、22.42倍。从中不难发现，只要上市公司业绩能保持持续增长，A股市场的动态市盈率是会降下来的。而年利润增长28%还是比较保守的预测，这还没有考虑建设银行、中国石油、中国移动等回归A股市场，也没有考虑央企的整体上市、地方国资委依托已上市公司作为平台整合地方国有资产，还有依托资本市场的国内各行业的大整合，以及股权激励等提升业绩的多种因素。因此，目前市场担心的蓝筹股泡沫，只是一个“相对”的时间概念，即A股的估值已经充分反映了2007年的业绩预期。
　　再过3个月就将进入2008年，估值自然调整到以2008年业绩预期为基准，到时蓝筹股的估值水平会“自然”降下来。笔者认为向上或向下的目标点位，关键取决于管理层、投资者能“容忍”多高的估值水平。提升A股的估值空间有五条途径：1。由于资金的不断涌入，市场不断抬升绝对估值的高度。998点行情以来，大家对A股动态市盈率的“容忍度”，已经从15倍抬升到30倍，再到目前的41倍；2.上市公司内生式高速增长可以缓解估值压力，其中也包括产品价格的上涨，以及消费升级给上市公司带来的利润增长；3.在人民币升值、通货膨胀抬头的背景下，人民币资产价值重估也是缓解估值压力的一个途径；4.资产注入、整体上市、吸收合并、行业整合等外延式增长，是快速解决估值压力的途径之一；5.股权激励可以极大地激发管理层的工作热情，对上市公司的业绩持续提升能起到积极的作用。
　　统计后发现，今年行情以来，某个板块或个股与以上五条途径交叉越多，这个板块或个股向上的力度就越大。比如：房地产股、有色金属股、煤炭股与1、2、3有交叉，部分个股又与4有交叉。这就给我们提供了一个选股思路，在A股普遍估值偏高的情况下，上述五条途径能对哪些板块或个股的估值产生积极的刺激，这些板块或个股就有望成为市场追逐的对象。
　　第1条途径，今年已经被市场充分挖掘，让大家接受更高的动态市盈率需要一定的时间。第2条途径，尽管股价已充分反映2007年的业绩预期，但产品价格上涨将提升相关公司的估值。第3条途径，虽然也被市场充分挖掘，但人民币升值、通货膨胀压力依然存在，故此人民币资产价值重估还有挖掘的潜力。第4条途径，资产重组是证券市场的永恒题材。国资委的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》发布快1年了，部分央企整体上市的前期准备工作已接近完成，上海、天津、重庆、北京等地方国资委都在考虑通过上市公司整合地方国有资产，而上半年已有意向的公司也在等待相关部门的审批。第5条途径，股权激励尚处于审批的搁置期，目前有“地利”，但缺乏“天时”，也缺乏“人和”，时机尚不成熟。
　　今年8月消费增速高达17.1%，创下自2004年5月以来的新高。消费拉动经济是未来的主基调，中国即将步入历史上第三个消费高峰，消费类产业将分享中国经济高速成长所带来的超额收益。在通货膨胀背景下，价格敏感型产品和涨价空间巨大的行业能更多地分享到这一变化带来的业绩提升。
　　过高的估值是大家都不能回避的问题，但资产注入、整体上市、行业整合等外延式增长，以及居民消费升级、产品价格上涨、人民币资产价值重估，有望填补上市公司“业绩提升真空期”。这将成为A股市场下一阶段的一条主线、三个主题。
　　此外，美国财长保尔森日前警告说，目前次级债危机在信贷市场引发的信心危机，可能比以往20年中任何一次金融震荡的持续时间都要长，表明美次级债危机余波难平或超想象，因此不能忽视美国次级债危机对A股市场的潜在影响。
　　在沪指高企在5400点的四季度，市场面临着前所未有的不确定性和新格局，投资者加强对指数型基金的认识，充分实现自身资产的指数化投资，实现“赚了指数就赚钱”，不失为应对四季度市场新格局下的明智之举。从四季度具体的投资品种上，易方达深证100ETF、华安上证180ETF、华夏中小板ETF、华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF都是场内投资者可关注的品种。而场外的投资者可积极投资诸如易方达深证100、华泰MSCI中国A股、长城久泰中标300、万家上证180等指数型基金。（本文仅代表作者个人意见，据此投资风险自担）

编辑  何健(hej@gcmag.cn)